Blackwell 訂單能見度拉長至 Q2 2027，CoWoS 封裝產能仍是瓶頸，ASP 上升動能明確。 GB200 NVL72 機架訂單超出市場預期，Inference 需求從低谷反彈中。三大 Hyperscaler 同步上調 CapEx，而 NVDA 是唯一能在 Training 與 Inference 兩端通吃的供應商。

R/R 正面：進入點仍在 MA50 上方，論點完整，出場條件明確。 主要風險：出口管制進一步升級（觸發即重新評估），以及 Hyperscaler CapEx 展望出現 系統性下修（觀察 Q2 法說）。